(Bloomberg) – Es war Andrew Swiger, der Finanzvorstand von Exxon Mobil Corp., der die Haltung der gesamten Branche zusammenfasste, nachdem Big Oil die Veröffentlichung weiterer düsterer Quartalsergebnisse eingestellt hatte: „Die Preise müssen steigen.“ Angesichts der niedrigen Öl- und Gaspreise, die auf eine schwache Nachfrage zurückzuführen sind, haben die größten internationalen Ölkonzerne der Welt ihre finanziellen Abwehrkräfte weitgehend erschöpft und lassen nur noch wenig Handlungsspielraum für den Fall weiterer Rückschläge. Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., Royal Dutch Shell Plc, Total SE und BP Plc haben ihre Ausgaben für 2021 wahrscheinlich bereits so weit wie möglich reduziert. Mit Ausnahme vielleicht von Chevron und Total, die mit den stärksten Bilanzen in den Abschwung eintraten Die Hebelwirkung nähert sich einem unbequemen Niveau. Alles in allem sind die Ölkonzerne nun vollständig einem weltweiten Rückgang der Treibstoffnachfrage ausgeliefert, der ohne einen Covid-19-Impfstoff keine Anzeichen eines Abklingens zeigt, ebenso wie die OPEC+-Führer Saudi-Arabien und Russland. „Das werde ich oft sagen.“ „Die Leistung des Unternehmens heute, aber auch in Zukunft, wird von der makroökonomischen Umgebung abhängen, die wir je nach Fall genießen oder erleiden werden“, sagte Ben van Beurden, CEO von Shell. Rohöl der Sorte Brent schloss diese Woche unter 38 US-Dollar pro Barrel, was einen Jahresrückgang von 43 % bedeutet. Bei einem solchen Niveau investiere die Branche derart zu wenig in das Angebot, dass künftig Engpässe unvermeidlich seien, was höhere Preise bedeute, argumentierte Swiger von Exxon. Aber eine Preiserholung hängt von zwei anderen Dingen ab: einer höheren Nachfrage und der Beibehaltung der OPEC+ bei den Produktionsdrosseln, gestützt durch die oft unbequeme Allianz zwischen Russland und Saudi-Arabien. Mit den USA Die Zahl der Covid-19-Fälle erreicht diese Woche einen Rekordwert und in ganz Europa drohen neue Lockdowns. Das Virus und seine Auswirkungen auf die Erdölnachfrage zeigen keine Anzeichen eines Abklingens. Und trotz aller Brainstormings von Führungskräften von Dallas bis Paris sind die Öl-Superkonzerne für weniger als 15 % der weltweiten Ölnachfrage vor der Pandemie verantwortlich. Wenn die Angebotsdisziplin erfolgreich sein soll, müssen die schwergewichtigen nationalen Ölproduzenten zusammenarbeiten, und Kronprinz Mohammed bin Salman und Präsident Wladimir Putin müssen weiterhin miteinander auskommen. Ein Lichtblick sind die USA Die Schieferproduktion ist nach einem jahrzehntelangen, schuldengetriebenen Anstieg, der die Supermajors überraschte und die Macht der OPEC über den Ölmarkt schwächte, völlig kostenlos. Führungskräfte einiger der größten US-Unternehmen Unabhängige Ölproduzenten gehen davon aus, dass Amerika möglicherweise nie wieder den Produktionshöchststand von Anfang des Jahres erreichen wird und dass weitere Rückgänge im Jahr 2021 wahrscheinlich sind. Die CEOs der großen Ölkonzerne können wenig tun, um die geopolitische Zusammenarbeit zu fördern, aber in den letzten sechs Monaten haben sie alle Hebel in Bewegung gesetzt kann, um den Bargeldausfluss zu stoppen. Oder um es im Unternehmensjargon auszudrücken: Sie haben sich auf Selbsthilfe konzentriert: die Eindämmung unrentabler Produktion, die Reduzierung von Ausgaben und künftigen Investitionen sowie die Entlassung Zehntausender Mitarbeiter. Exxon ist ein Paradebeispiel für die Schwierigkeiten, in denen sich die Supermajors befinden. Vor einem Jahr strebte das in Texas ansässige Unternehmen für 2021 Investitionsausgaben von bis zu 35 Milliarden US-Dollar an; Jetzt ist geplant, die Hälfte davon auszugeben. Das Unternehmen kündigte diese Woche an, dass es sein Personal und seine Auftragnehmer bis 15 um 14,000 % bzw. 2022 Personen reduzieren werde. Selbst dann gibt Exxon mehr aus, als es einnimmt, da die Kapital- und Dividendenausgaben das gesamte Betriebskapital aufzehren. Viele Marktteilnehmer halten die Situation für unhaltbar, und wenn die Preise nicht steigen, muss Exxon nachgeben und die Dividende kürzen Zum ersten Mal seit mehr als vier Jahrzehnten. „Die Botschaft ist klar: Aktien brauchen Schutz vor höheren Ölpreisen“, sagte Alastair Syme, ein in London ansässiger Analyst bei Citigroup Inc. Shell und BP haben Anfang des Jahres ihre Dividenden gekürzt, werden aber immer noch durch hohe Schulden belastet. Shell hat die Absicht bekundet, die Auszahlung diese Woche zu erhöhen. Dies würde jedoch höhere Ölpreise erfordern und Jahrzehnte kleinerer Erhöhungen erfordern, um frühere Niveaus zu erreichen. Die Kostensenkungen schienen im dritten Quartal Früchte zu tragen, wobei vier der fünf großen westlichen Konzerne auf bereinigter Basis Gewinne verbuchten. Aber sie können nur bis zu einem gewissen Grad Kürzungen vornehmen. Wiedererlangung der RelevanzChevron beispielsweise plant, im nächsten Jahr nur 14 Milliarden US-Dollar zu investieren, selbst nachdem es kürzlich Noble Energy Inc. gekauft hat. Das ist nicht weit über der 10-Milliarden-Dollar-Marke, die das Unternehmen in der Vergangenheit als das Minimum zur Aufrechterhaltung der Produktion angegeben hat. Finanzvorstand Pierre Breber sagte, das Unternehmen würde die Ölmengen sinken lassen, wenn es finanziell sinnvoll sei. „Wir versuchen nicht, die kurzfristige Produktion aufrechtzuerhalten“, sagte er. Die Frage ist nicht, ob Big Oil überleben wird, sondern ob es den Anlegern noch Aufmerksamkeit schenken kann. BP und Shell sind nicht länger die Dividenden-Dreh- und Angelpunkte der europäischen Aktienmärkte. Exxon, der Profitkonzern, der jahrelang den Spitzenplatz im S&P 500 Index dominierte, rangiert nun außerhalb der Top 50. Energie ist jetzt etwa 2 % des S&P 500-Index wert, was ihn zu einem Rundungsfehler in den Portfolios vieler allgemeiner Fondsmanager macht. „Energie wieder relevant und investierbar zu machen, ist die Millionen-Dollar-Frage“, sagte Jennifer Rowland, eine St. In Louis ansässiger Analyst bei Edward Jones. „Sie versuchen immer noch, das herauszufinden.“ Für Rowland ist eine überzeugende Strategie für eine kohlenstoffarme Zukunft von entscheidender Bedeutung. Während dies den Europäern einen Vorteil verschafft, die bis Mitte des Jahrhunderts Netto-Null-Emissionen versprechen, benötigen BP und Shell im Gegensatz zu Exxon und Chevron noch eine Erholung ihrer traditionellen Geschäfte, um den Schritt zu finanzieren, sagte Rowland. Mit weniger Bargeld wird eine grüne Wende schwieriger. Swiger von Exxon ist überzeugt, dass sich die Preise erholen werden. Die Lage sei so schlecht, dass die Preise für Öl, Raffinerien und Chemikalien „am Tiefpunkt des Zyklus oder deutlich darunter liegen“, sagte er. Ob die Investoren der großen Ölkonzerne bereit sind, auf das Eintreffen dieser Prognose zu warten, bleibt abzuwarten. Weitere Artikel wie diesen finden Sie auf bloomberg.com. Abonnieren Sie jetzt, um mit den aktuellsten und zuverlässigsten Wirtschaftsnachrichten immer auf dem Laufenden zu bleiben. ©2020 Bloomberg LP
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