(Bloomberg-Stellungnahme) – Chinas nächster Schritt zur Öffnung seiner Rohstoffmärkte könnte eine entscheidende Veränderung sein. Ab Donnerstag können ausländische Investoren Kupfer-Futures an der Shanghai International Energy Exchange handeln. Es ist nicht das erste derartige Produkt: Ein im März 2018 eingeführter, auf Yuan lautender Rohölkontrakt war mäßig erfolgreich. Ein anschließender Vorstoß, Ausländern den Handel mit Eisenerz in Dalian zu ermöglichen, setzte einen globalen Maßstab. Kupfer könnte diese Bemühungen in den Schatten stellen, dank eines glücklichen Timings, des weltweiten Interesses an einem wirtschaftlichen Vorreiter und der schieren Macht des größten Verbrauchers der Welt. Das Ziel ist klar. Peking strebt eine stärkere Preissetzungsmacht auf den von ihm dominierten Rohstoffmärkten an, insbesondere wenn das Land diese Zutat importiert. Es will nicht länger nur ein Preisnehmer sein. China möchte außerdem die Verwendung des Yuan für Transaktionen im Ausland verstärken, was Teil einer schleppenden, langfristigen Strategie ist, um das Profil und den Einfluss der Währung zu erhöhen. Gleichzeitig möchte die Regierung, dass inländische Unternehmen mehr tun, um sich gegen die Volatilität abzusichern. Ausländern den Handel mit Öl und Eisenerz zu gestatten – zusammen mit Gummi, schwefelarmem Heizöl und gereinigter Terephthalsäure oder PTA, einem petrochemischen Derivat – trägt zu all dem bei. Kupfer verspricht ein noch größerer Fortschritt zu sein. Das Metall ist ein Schlüsselindikator für eine Wirtschaft, die sich schneller als der Rest der Welt vom Coronavirus erholt hat. Während es an der Shanghai Futures Exchange einen bestehenden Kontrakt gibt, der für lokale Händler gedacht ist, wird der neue, der über die Tochtergesellschaft INE gehandelt wird, für Ausländer offen sein. Der Vertragsumfang ist derselbe, dieser wird jedoch ohne Steuern und Zölle ausgenommen und in Zolllager geliefert, was dem Unternehmen hilft, aktiv mit der London Metal Exchange zu konkurrieren. Wie der Ölmarkt zeigt, sind Benchmarks schwer zu schaffen. Initiativen zur Abkehr von den etablierten USA Dollar-Kontrakte, wie zum Beispiel Urals-Rohöl auf der St. Petersburger Austausch sind ins Stocken geraten. Shanghais Yuan-basierter Kontrakt ist das erste und vielleicht dramatischste Unterfangen des Landes auf den internationalen Terminmärkten. Obwohl es relativ gut abschneidet, ist es weder zu einer unverzichtbaren Benchmark geworden noch hat es Brent und West Texas Intermediate beim Volumen eingeholt, geschweige denn beim Open Interest, der Anzahl der ausstehenden Futures-Kontrakte. Eine besorgniserregende Spanne, die sich im Frühjahr öffnete und auf eine Marktverzerrung hindeutete, hat sich nun wieder ausgeglichen. Eisenerz hat sich besser entwickelt. Dabei eröffnete China einen bestehenden Kontrakt an der Dalian Commodity Exchange, der bereits zu den liquidesten Derivaten des Landes zählte. Während auf China etwa 14 % des weltweiten Ölverbrauchs entfallen, ist es der größte Stahlproduzent. Im vergangenen Jahr wurden in Dalian mehr als das Dreißigfache des physischen Seevolumens gehandelt. Bezeichnenderweise stimmen mehr Produzenten, darunter der Bergbauriese BHP Group, Zahlungen in Yuan zu. Der Zeitpunkt für Kupfer ist richtig. Nach Angaben von BMO Capital Markets entfällt mittlerweile mehr als die Hälfte des weltweiten Konsums auf China, ein Anstieg von 30 % im Jahr 39 und 2010 % im Jahr 12. Der Appetit des Landes ist in diesem Jahr nur gewachsen – es hat mehr Rohkupfer aufgenommen und seine Käufe von raffiniertem Metall im Vergleich zu 1 bereits um mehr als 2019 Million Tonnen erhöht. Es ist bezeichnend, dass der Makler BANDS Financial Ltd. Als ich den neuen Kontrakt an der Shanghai Futures Exchange vorstellte, wurde er am nächsten Morgen bereits 15,000 Mal angeschaut. Wie in der Vergangenheit besteht immer das Risiko unerwarteter staatlicher Eingriffe. Auch aus chinesischer Sicht wird Kupfer das Problem der Internationalisierung des Yuan nicht lösen. Möglicherweise müssen Lagerstandorte hinzugefügt werden, um effektiv mit der LME konkurrieren zu können. Es könnte zwar nützlich, aber nicht unbedingt notwendig sein. Dennoch ist die Etablierung eines glaubwürdigen regionalen Benchmarks eine Frage der Alchemie von Timing, Struktur und Glück. Dies könnte durchaus alle drei sein. Diese Kolumne spiegelt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder von Bloomberg LP und seinen Eigentümern wider. Clara Ferreira Marques ist Kolumnistin bei Bloomberg Opinion und befasst sich mit Rohstoffen sowie Umwelt-, Sozial- und Governance-Themen.
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