(Bloomberg-Stellungnahme) – Heutzutage gibt es kein Feuerwerk über Cinderella Castle, und dennoch sind Investoren nach wie vor von Walt Disney Co. fasziniert. Sind sie in Fantasien gefangen? Der skurrile Palast mit Blick auf Disneys Magic Kingdom in Orlando, Florida, gilt seit langem als Symbol des Unternehmens und seines Status als Quelle der Verzauberung und undurchdringliche Festung in der Unterhaltungswelt. Wie das Schloss ist Disney gut gebaut, stattlich und bewundert und von einem scheinbar schützenden Wassergraben umgeben. Aber dieses Jahr hat sich viel verändert. Der Betriebsgewinn – der normalerweise von den Themenparks und Kabelfernsehsendern des Unternehmens wie ESPN getragen wird – brach in den drei Monaten bis zum 98. Juni im Vergleich zum Vorjahr um 27 % ein, da die Covid-19-Krise jeden einzelnen Geschäftsbereich von Disney ins Visier nahm .Trotzdem sehen die Anleger ein glückliches Ende ihrer Tage voraus. Sie bewerten Disney-Aktien mit dem 44-fachen der erwarteten Gewinnschätzungen. Das ist ein Aufschlag von 75 % auf den durchschnittlichen Gewinnmultiplikator des S&P 500 Index. Für Disney-Verhältnisse ist es auch reichhaltig; Der Aktienkurs hatte in den letzten fünf Jahren ein durchschnittliches Vielfaches von lediglich 20. Comcast Corp. hat zumindest ein stabiles Geschäft – Breitband-Internet –, aber das Kurs-Gewinn-Verhältnis beträgt nur noch 16. Unterdessen sehen die Gewinnprognosen für Disney wie folgt aus:Übersetzung: Die Investoren glauben so fest an die Aussichten von Disney, dass sie bereit sind jetzt für potenzielle Einnahmen im Wert von 44 Jahren zu zahlen. Es ist einfach bemerkenswert, wenn man bedenkt, womit Disney zu kämpfen hat. Ein Unternehmen, dessen Einnahmen direkt mit überfüllten öffentlichen Veranstaltungsorten wie Kinos, Freizeitparks und Sportarenen verknüpft sind, war die meiste Zeit des Jahres weitgehend betriebsunfähig. Der geplante Ausbau der Kreuzfahrtflotte wurde auf Eis gelegt. Auch Film- und Streaming-Projekte wurden gestoppt, ebenso zeitweise der Sport. Es ist nicht klar, wie eine dieser Einnahmequellen nach der Pandemie aussehen wird, die nachhaltige Auswirkungen auf die Gesellschaft und das Verbraucherverhalten haben könnte. Und Disney begegnet all dem mit neuer Führung. Selbst jetzt gibt es in den Kinos nicht genügend Veröffentlichungen oder Besucher, die es rechtfertigen würden, geöffnet zu bleiben. Und während Disney World wieder Besucher willkommen heißt (mit begrenzter Besucherzahl), gab das Unternehmen im August bekannt, dass es nicht so viel Aufschwung wie erwartet verzeichnen werde. Eine aktuelle Umfrage von Morning Consult ergab, dass 42 % der US-Amerikaner Erwachsene würden sich auch in sechs Monaten beim Besuch eines Vergnügungsparks nicht sicher fühlen. Da Kalifornien aufgrund der anhaltenden Bedrohung durch das Virus die Wiedereröffnung von Disneyland verhindert, kündigte Disney an, 28,000 US-Amerikaner entlassen zu wollen Mitarbeiter von Freizeitparks. Die Disney+-App erfreut sich mittlerweile großer Beliebtheit, und Streaming gilt als Lichtblick für Disney – allerdings ein leuchtendes Rot, wenn es um Finanzberichte geht. Analysten gehen davon aus, dass das Streaming-Geschäft im neuen Geschäftsjahr, das letzte Woche begann, mehr als 2 Milliarden US-Dollar verlieren wird. Das Unternehmen wird voraussichtlich im November seine neuesten Quartalsergebnisse veröffentlichen. 12. Das Schloss Aschenputtel ist möglicherweise immer noch die perfekte Metapher für Disney. Für den Betrachter ist es ein prächtiges, hoch aufragendes Bauwerk, aber die Burg wurde so gestaltet, dass sie größer aussieht, als sie tatsächlich ist. Mit einer Höhe von nur 189 Fuß übertrifft es kaum das Raumschiff Erde, die große Kugel in Epcot. Das Empire State Building in New York ist siebenmal höher. Vielleicht wird auch Disneys Zukunft zu einer Art optischer Täuschung: Kann das Unternehmen methodisch auf eine kleinere Version seines Selbst vor Corona schrumpfen und dabei dennoch ähnlich beeindruckende Gewinnspannen erzielen und über das Internet verfügen? gleichen Einfluss wie zuvor? Das ist schwer zu beantworten, aber es scheint eine wahrscheinliche Strategie zu sein. Die Einzelhandelsbranche versucht dies bereits, indem sie Boutique-Schaufenster den weitläufigen Grundrissen vorzieht, denn für sie bedeutet Schrumpfen Überleben. Disney-Investoren können unmöglich auf eine völlige Rückkehr zur Normalität wetten, und ein vernünftiger Mensch würde auch nicht erwarten, dass die Wirtschaftlichkeit des Streamings zunimmt Das Unternehmen könnte jemals Disneys traditionelle Profitkonzerne verdrängen. Aber vielleicht gibt es für Anleger immer noch eine Möglichkeit, ihr märchenhaftes Ende zu finden. Das ist schließlich Disney. Diese Kolumne spiegelt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder von Bloomberg LP und seinen Eigentümern wider.Tara Lachapelle ist Kolumnistin bei Bloomberg Opinion und berichtet über das Unterhaltungs- und Telekommunikationsgeschäft sowie umfassendere Geschäfte.
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