(Bloomberg-Stellungnahme) – In einem heißen Markt für neue Technologieaktien stand am Mittwoch Palantir Technologies Inc. im Rampenlicht. Das Debüt war kein absoluter Hingucker, und das ist auch gut so – nicht alles kann oder sollte ein Marktliebling sein. Das vom Milliardär und Donald-Trump-Unterstützer Peter Thiel mitbegründete Data-Mining-Unternehmen ging über eine Direktnotierung an die Börse und begann mit dem Handel bei 10 US-Dollar, also über dem Referenzpreis der New Yorker Börse von 7.25 US-Dollar. Ein Preis von 10 US-Dollar entspricht einem Marktwert von etwa 22 Milliarden US-Dollar auf vollständig verwässerter Basis, was zwar respektabel, aber nicht viel höher ist als die letzte private Finanzierungsrunde im Jahr 2015 mit 20 Milliarden US-Dollar. Palantir wurde am Mittwoch bis zu 11.42 US-Dollar gehandelt, bevor es wieder unter 10 US-Dollar abrutschte und bei 9.50 US-Dollar schloss. Trotz der hohen Aktienbewertungen und der potenziell dämpfenden Wirkung eines Virusausbruchs der zweiten Welle haben Anleger lautstark nach neuen Börsennotierungen im Technologiebereich gesucht. Laut Renaissance Capital die USA Der IPO-Markt ist auf dem besten Weg, das aktivste dritte Quartal seit der Dotcom-Ära vor zwei Jahrzehnten zu erleben, mit fast 80 Deals, die insgesamt rund 29 Milliarden US-Dollar einbringen sollen. Ein Angebot Anfang dieses Monats – das schnell wachsende Data-Warehousing-Unternehmen Snowflake Inc. – schoss von Anfang an in die Höhe und hat seinen Preis bereits mehr als verdoppelt, was Investoren, darunter Warren Buffetts Berkshire Hathaway Inc., einen ordentlichen Papiergewinn einbrachte. Palantirs eher gedämpfter Empfang zeigt, dass Anleger auch in turbulenten Zeiten anspruchsvoll sein können. (Asana Inc., eine weitere direkt notierte Tech-Firma, begann am Mittwoch ebenfalls über ihrem Referenzpreis zu handeln und pendelte sich bei etwa 29 US-Dollar ein, nachdem sie bei 27 US-Dollar eröffnet hatte.) Palantir wurde ursprünglich gegründet, um Regierungsgeheimdiensten und Militärbehörden bei der Automatisierung ihrer Überwachungsfähigkeiten zu helfen, und hat seitdem expandiert um Unternehmen dabei zu unterstützen, Daten nach geschäftlichen Erkenntnissen zu durchsuchen. Der Name des Unternehmens stammt von der Kristallkugel, die in J. verwendet wurde. R. R. Tolkiens „Herr der Ringe“, aber dem Management dürfte es schwer fallen, den Anlegern seine Vision von den Aussichten des Unternehmens zu verkaufen. Vor der Börsennotierung in diesem Monat gaben die Palantir-Führungskräfte einen rosigen finanziellen Ausblick ab und prognostizierten einen Umsatz von etwa 1 Milliarde US-Dollar und ein bereinigtes operatives Ergebnis Gewinn ohne aktienbasierte Vergütung für dieses Jahr – eine Premiere nach mehr als einem Jahrzehnt großer Jahresverluste. Sie prognostizieren auch für das nächste Jahr ein robustes Umsatzwachstum von mehr als 30 %. Eine weitere Bestätigung dieser optimistischen Linie kam am späten Dienstag, als das Verteidigungsministerium ankündigte, dass es einen 91-Millionen-Dollar-Auftrag an Palantir für das Army Research Laboratory vergeben habe. Palantir unterschätzt jedoch möglicherweise die potenziellen Auswirkungen der dramatischen Veränderungen im kulturellen und politischen Umfeld nach der diesjährigen landesweiten Protestwelle gegen Rassenungerechtigkeit. Zu den Kunden des Unternehmens zählen laut Bloomberg News mehrere städtische Polizeibehörden und das Heimatschutzministerium, und die Kontrolle über den Einsatz seiner Data-Mining-Software durch Bundes- und lokale Strafverfolgungsbehörden wird aufgrund von Datenschutz und Profilerstellung mit Sicherheit zunehmen Diskriminierungsbedenken. Um dies zu veranschaulichen, kritisierte Amnesty International am Montag die Arbeit von Palantir bei der Einwanderungs- und Zollbehörde und sagte, es bestehe ein „hohes Risiko“, dass seine Software zu Menschenrechtsverletzungen von Migranten und Asylsuchenden beitragen könnte. Palantir antwortete nicht auf eine Bitte um Stellungnahme zu dem Bericht. Auch die Präsidentschaftswahl im November könnte schwerwiegende Folgen für Palantir haben. Als das Unternehmen Ende August erstmals einen Börsengang beantragte, bemerkte ich damals, dass das Unternehmen in seinem Prospekt ausdrücklich davor warnte, dass Veränderungen in „Führungspositionen der Agentur im Zusammenhang mit den Präsidentschaftswahlen 2020“ seinem Geschäft schaden könnten. Es ist leicht vorstellbar, dass sich der Rückenwind, der durch einen Trump-Anhänger als Mitbegründer entsteht, bei einem Verlust von Trump leicht in Gegenwind verwandeln kann. Das wäre nicht ideal für Palantir, da der Regierungsbereich immer noch ein entscheidender Treiber für sein Wachstum ist. Im vergangenen Jahr machten die Verkäufe des Unternehmens an staatliche Stellen etwa die Hälfte seines Umsatzes aus und wuchsen mehr als doppelt so schnell wie sein kommerzielles Geschäft. Und dann besteht das Risiko einer Kundenkonzentration. Während erstklassige Cloud-Softwarefirmen wie Snowflake ein vielfältiges Spektrum von Tausenden von Kunden haben, beläuft sich der Kundenstamm von Palantir auf nur 125, wobei die größten 20 Kunden im vergangenen Jahr zwei Drittel des Umsatzes ausmachten. Der Verlust eines oder zweier wichtiger Kunden wäre ein erheblicher Schlag für die Finanzlage des Unternehmens. Da Joe Biden in den Umfragen gegen Trump ansteigt, wird es für Palantirs Aussichten zunehmend problematisch. Eine demokratische Regierung wird wahrscheinlich ganz andere Finanzierungsprioritäten und bürgerliche Freiheitsrichtlinien für Regierungsprogramme haben als die derzeitige. Die nächsten vier Jahre könnten selbst für ein Unternehmen, das nach einem allsehenden magischen Stein benannt ist, weitaus schwieriger werden. (Der zweite Absatz wurde mit dem Schlusskurs von Palantir aktualisiert.) Diese Kolumne spiegelt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder von Bloomberg LP wider seine Besitzer. Tae Kim ist Kolumnistin bei Bloomberg Opinion und befasst sich mit Technologie.
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