(Bloomberg-Stellungnahme) – Veolia Environnement SA hat sein erstes Low-Ball-Angebot für 29.9 % des konkurrierenden Wasser- und Abfallunternehmens Suez SA klugerweise mit einem stark vergünstigten Angebot übertroffen, das Engie SA – der staatlich unterstützte Energieversorger, der die Beteiligung besitzt – sehr finden wird schwer abzulehnen. Die größere Frage ist, ob es ausreicht, um die französische Politik aus dem Weg zu räumen. Das neue Angebot von 18 Euro pro Aktie stellt eine Steigerung um 16 % dar und bewertet den Suez-Anteil mit 3.4 Milliarden Euro (4 Milliarden US-Dollar). Das Ziel von Veolia-Chef Antoine Frerot besteht nicht nur darin, die Engie-Aktionäre mit Gold vollzustopfen, sondern auch so viel politisches Risiko wie möglich zu beseitigen. Das Unternehmen hat sich verpflichtet, die Vollbeschäftigung der Suez-Arbeiter in Frankreich aufrechtzuerhalten, falls es ihm gelingt, das gesamte Unternehmen zu schlucken. Außerdem wird zugesagt, dass jede Übernahme nach sechsmonatigen Verhandlungen zur Erzielung einer Einigung auf freundlicher Basis erfolgen würde. Der neue Preis ist zweifellos attraktiv. Nach Angaben von Bloomberg entspricht dies einem Vielfachen des 90-fachen des prognostizierten bereinigten Gewinns von Suez in diesem Jahr und dem 28-fachen des im nächsten Jahr. Das frühere 15.50-Euro-Angebot sah anspruchslose Kosteneinsparungen von nur 500 Millionen Euro vor, was laut Barclays einer Summe von schätzungsweise 1.5 % der gesamten Betriebskosten entspricht. Ein Angebot im oberen Zehnerbereich sah, wie mein Kollege Chris Hughes geschrieben hat, immer realistischer aus. Während der fairere Preis den Vorstand von Engie und die Aktionäre von Suez, deren Aktien aufgrund der Nachricht um bis zu 8 % stiegen, erfreuen dürfte, ist es der freundlichere Ton wird Präsident Emmanuel Macron und seinem Finanzminister Bruno Le Maire gefallen. Die Spannungen zwischen Veolia und dem Vorstand von Suez sind äußerst hoch, da dieser zu immer verzweifelteren Maßnahmen wie einer „Giftpille“ gegriffen hat, um den Verkauf von Vermögenswerten zu blockieren, was seiner Meinung nach schrecklich für Arbeitsplätze und Gewinne wäre. Keine französische Regierung möchte mit Stellenabbau in einen Topf geworfen werden , wütende Gewerkschaften und ein so erbitterter Unternehmenskampf, dass er dem Geschäft auf lange Sicht schaden könnte. Frerot schien zwischen den Forderungen von Suez nach einer vollständigen Übernahme und den Bemühungen von Le Maire, mehr Zeit für die Suche nach einer Lösung zu gewinnen, gefangen zu sein. Sein neuer Schritt stellt einen Kompromiss dar: Ein höherer Preis, um diese erste Transaktion schnell abzuschließen, gefolgt von einer langsamen Bedenkzeit, um mit Suez zu verhandeln. Es ist schwer zu verstehen, warum Engie Nein dazu sagen würde, mehr Geld für einen Vermögenswert zu bekommen, an dem er kein Interesse hat im Einhalten. Der französische Staat, Engies Nr. 1 Aktionär würde auch mehr für das Geld des Steuerzahlers bekommen. Und bisher hat Suez trotz all seiner aggressiven Rhetorik und „Kronjuwelen“-Taktik weder einen alternativen Bieter noch ein überzeugendes Leistungsversprechen vorgelegt. Suez versucht immer noch, Engie und die französische Regierung davon zu überzeugen, Frerots Ansatz zurückzuweisen. Aber seine Verteidigung war bisher schwach. Die grundsätzlich düstere Einschätzung des versuchten Anteilskaufs durch Veolia sowie das politische Risiko und die hohen kartellrechtlichen Hürden für eine vollständige Übernahme erklären, warum die Aktien von Suez immer noch unter dem neuen Angebotspreis von 18 Euro gehandelt werden. Der Druck von verärgerten Suez-Aktionären wird wahrscheinlich zunehmen, da aktivistische Fonds den Vorstand des Unternehmens dazu drängen, mit Veolia zusammenzuarbeiten. Angesichts der Tatsache, dass Frerot gezeigt hat, dass er taktisch nach unten klettern und die Feindseligkeit etwas reduzieren kann, besteht für seinen Rivalen die Möglichkeit, dies zu tun Dasselbe. Diese Kolumne spiegelt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder von Bloomberg LP und seinen Eigentümern wider. Lionel Laurent ist ein Kolumnist von Bloomberg Opinion, der über die Europäische Union und Frankreich berichtet.
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